消费电子成港股2025年结构性机会，AI PC龙头凸显配置吸引力

2024年，港股震荡上行，市场吸引力显著增强，wind数据显示，截至11月26日收盘，恒生指数今年累计上涨12.3%，恒生科技累计上涨12.09%。

2024年即将结束，各大券商机构纷纷聚焦港股明年走势发布2025年度策略报告。从各大机构的研判来看，2025年港股前景乐观，在配置方向上，科技互联网、消费电子、高分红红利等赛道普遍获得看好。

机构对消费电子行业2025年乐观投资展望，将为相关个股股价上行带来支撑。联想集团作为消费电子龙头，以领先的市场地位、科技创新能力以及经营基本面等优势，将在行业景气度向好中不断释放投资价值。

港股前景乐观，机构唱多消费电子

今年以来，市场对港股的投资热情尤为高涨，特别是在经历了三年的下跌后，今年9月港股的年线终于翻红转为震荡上涨，有分析认为，这预示着港股运行到了上涨行情中。但随着外部国际环境和经济形式的愈发复杂，港股的升势能否持续？2025年港股哪些机会值得博弈等成为市场关注焦点。

从港股自身特性来看，其作为典型的离岸金融市场，行情表现主要受国内经济状况、国际资本流动性等因素影响，其中国内经济状况直接影响港股诸多个股的基本面，而国际资本流动性主要在于海外主要经济体的货币政策。基于此背景，国泰君安发布研报称，随着海外主要央行持续降息，港股分母端约束边际转宽松，在盈利端方面，国内经济企稳回升仍然是中长期确定性的趋势，因此港股市场将以向上为主。

值得一提的是，港股交易环境持续向好，一方面在于内地南向资金持续净流入，推动港股流动性显著改善，市场分析也称，未来南向资金的“定价权”或越来越强，港股整体中资相对外资的话语权将大幅提升。另一方面，在我国一系列的政策推出下，港股市场情绪转为乐观，使得投资者对港股市场预期更为积极。

除此之外，港股低估值优势持续显现，与全球其他主要市场相比，港股的市盈率（PE）和市净率（PB）均处于较低水平。基于这一优势，高盛维持高配港股的投资建议，并认为港股在全球股票范围内还处于较低的估值水平，投资吸引力较大。

港股的估值优势、南向资金带来的流动性以及国内经济向好和政策推动下，港股2025年向上势能强劲。中信证券指出，无需过度担忧外资或因潜在的贸易扰动而持续流出港股市场，展望2025年，随着我国一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，港股将迎来反转行情。

港股整体上行中，恒生科技的投资价值尤为凸显，国信证券指出，恒生科技是港股的锚，业绩确定性高，上行时会产生超额收益，在港股上行空间时应予以超配。中信建投基于经济向好的预期认为，预计2025年下半年经济内生增长动能修复，恒生科技作为内需相关的核心资产之一，有望迎来盈利预期修复下的贝塔行情（即行业增长驱动的行情）。

恒生科技上行预期中，互联网、消费电子等科技板块进一步获多家券商看好。中信建投建议关注电商、消费电子等内需相关子赛道龙头；中信证券唱多科技及消费板块的估值修复行情，认为互联网、消费电子、生物科技存在机会；国泰君安建议在行业配置上，关注受益于政策支持、景气回升或具韧性的利率敏感型行业，包括电子、汽车及新能源和消费等。

就消费电子赛道而言，其主要逻辑在于PC、手机及平板等核心产品销量持续提升，已实现了连续五个季度的向上增长，并有望在全年实现正增长。此外，AI PC、AI手机等AI终端持续渗透，将带动消费电子量价齐升。中金公司指出，消费电子是供给出清后行业周期自身向上的板块，是2025年值得关注的结构性机遇。中信建投观点称，展望2025年，消费电子新的一轮正周期已经出现，以及长期AI终端成长逻辑具备确定性，端侧AI渗透率将有望在明年大幅提升，成为消费电子最大的驱动力。

AI PC龙头业绩强劲上行潜力充足

港股消费电子板块凸显投资价值，龙头厂商的投资吸引力相对更优，特别是具有显著市场优势、技术创新能力和良好业绩基本面的公司将更值得关注。如联想集团作为全球PC之王和领先的手机、平板厂商，不仅业绩持续超预期，其还以AI终端布局展现出强劲的增长潜力和吸引力。

从市场地位来看，在PC领域，根据IDC数据，今年第三季度，联想集团PC出货量同比增长3%，高于行业整体增速，市占率达24%为全球第一；手机领域，联想摩托罗拉手机增长迅猛，三季度出货量同比增速达26%，全球市场排名升至第七；平板方面，联想集团平板三季度市场位列全球第五。

得益于上述消费电子产品出色的销量表现，联想集团2024/25财年第二财季（2024年7-9月）以PC、手机和平板等组成的IDG智能设备业务实现收入968亿元，同比增长17.4%，环比增长18.42%，实现运营利润率7.3%，在该核心主业带动下，联想集团全业务收入达到1279亿元，同比增长24%，净利润29亿元（非香港财务报告准则），同比增长48%。

作为消费电子龙头，联想集团还是AI终端领域的强势玩家，目前其以“一体多端”战略，构筑了以联想天禧AS（一体）为核心，以AI PC、AI手机、AI平板和AIoT（多端）为载体的AI终端产品体系。

为了增强AI终端产品竞争优势，联想集团基于“一体多端”战略，将其AI PC、AI手机等产品内嵌个人智能体（AI Agent），后者的功能包括本地知识库、隐私及数据保护，且可以提供AI画师、AI PPT、文档总结和翻译、设备调优等AI应用并能调用第三方应用或小程序，在联想天禧AS支持下，联想集团的AI终端可通过个人智能体实现跨设备、跨系统的链接。

依托丰富安全的AI终端业务体系，联想集团在AI PC领域的优势尤为突出，其中在中国市场，联想集团的AI PC销量占比已达两位数，在海外市场，联想集团发布了针对海外AI PC的AI Now智能体，后者基于Meta的Lama大模型，可在为市场带来更高性能的AI终端。可以说，联想集团在AI PC方面的领先地位已初步确立，根据Canalys数据，今年第三季度，联想集团AI PC在Windows系统领域全球市场份额已达到了12%。

整体来看，机构对港股前景展望乐观，市场将在政策面、资金面及基本面预期向好中持续上行，消费电子等景气赛道也将不断释放配置价值。联想集团作为港股AI PC龙头，在稳健的经营业绩和AI赋能的增长动能下，股价后市表现值得期待。截至目前，东方证券、中金公司、大摩打通、高盛等多家券商机构唱多联想集团上行潜力，并给予其最高15.09港元的目标价。（咸宁新闻网）