直击永悦科技半年报：双轮驱动下的“无限游戏”

詹姆斯·卡斯的著作《有限与无限的游戏》中，传递出这样一种观点：

“有限的游戏，其目的在于赢得胜利；无限的游戏，却旨在让游戏永远进行下去。有限的游戏在边界内玩，无限的游戏玩的就是边界。”

企业要实现持续增长，就要把经营当做无限游戏，突破业务边界。

许多科技型企业，在“突破边界”这件事上表现地格外突出。华为就是一个典型，其在5G、智能终端等业务上不断突破，保持着稳定和持续的增长。除了华为这样的头部企业，其他中小型科技企业中也有持续突破边界的选手，比如永悦科技。

自2011年成立以来，永悦科技专注于不饱和聚酯树脂为主的合成树脂的研发、生产和销售。眼下，其已经成为国内较大规模的不饱和聚酯树脂供应商之一。

不过，永悦科技并不满足待在舒适圈里。去年，永悦科技突破原来主业的边界，成立永悦智能开展无人机、无人科技等技术的研发与生产。

8月29日，永悦科技披露2023年半年度报告。其中显示，报告期内公司实现营收1.48亿元，同比增长11.25%；归母净利润亏损1752.47万元。

透过财报可以发现，永悦科技的不饱和聚酯树脂业务稳步增长，无人机业务更是取得强劲的增长。可以说，在其突破边界的征程上：

“双轮驱动”的动能愈发强劲，未来的价值潜力更为明显。

一、财报中的“双轮驱动”能量

从业务结构上看，不饱和聚酯树脂和无人机业务，已经成为永悦科技的“双重动能”。

财报显示，不饱和聚酯树脂业务依然是永悦科技的主要收入来源。今年上半年，该业务收入为13,925.97万元，较上年同期增长5.24%，相较于2022年上半年下滑36%的表现有明显增长。

大部分人了解到永悦科技，是从不饱和聚酯树脂业务开始的。这是一种重要的树脂材料，广泛应用于建筑、汽车、航空航天等领域。永悦科技旗下不同规格型号的不饱和聚酯树脂达到数十种，HBR牌、永悦牌树脂则占领了中国人造石两大制造基地——广东及福建南安市场。虽然行业源于众多因素在压力中前行，但永悦科技通过优化客户结构、发挥区域优势、开拓海外市场等策略，抗住了压力。

2017年，永悦科技在上海证券交易所主板挂牌上市。今年以来，其股价持续上涨，虽然最近有所回落，但仍处在阶段性高位。

显然，资本对永悦科技的发展势头显露出认可态度。

资本青睐某家企业，一般看中“三性”：确定性，稳定性和成长性。永悦科技的不饱和聚酯树脂业务，已经发展地较为成熟，是一条被验证的可行的道路，具备确定性和稳定性。

在此之外，永悦科技无人机业务的增长势头，显露出强劲的成长性。

今年上半年，该业务实现收入298.65万元，同比大幅增长5,339.89%。与此同时，无人机业务的毛利率达到30%，是不饱和聚酯树脂业务的5倍。

这显然是有足够掘金空间的业务。

目前，永悦科技无人机业务已经形成一套经营模式，主要为整机产品销售、多元化应用服务以及技术预研。与此同时，业务也在稳步推进。去年，公司在江苏省盐城市设立全资子公司永悦智能，并完成了购置厂房、生产设备、人员招聘培训等，还取得由中国民用航空华东地区管理局颁发的《通用航空经营许可证》等各项批文。最近，永悦科技还通过审批，获得了江苏省级工业设计中心的评比。这些来自官方的认定，无疑加大了外界对于永悦科技布局无人机的信心。

为什么永悦科技要在原来主业的基础上，突破业务边界布局无人机呢？换句话说：

为什么要两条腿走路呢？

这其实关系到企业“增长曲线”的战略选择。

企业要持续增长，必须不断开拓“第二增长曲线”。在进行“增长曲线”的战略规划时，关键并不在于“增长”，而是在于“变向”。

也就是说，企业不能在市场下滑时被迫转型，而是在“第一增长曲线”尚未到顶之时，主动预见后续的机遇，积极突破边界挖掘新的增量。

永悦科技布局无人机业务，就是在不饱和聚酯树脂业务还没有见顶之时，提前打造另一股“增长新势力”。

两条腿走路，显然更稳健、抗风险能力更强。

二、通往未来的“危”和“机”

对于永悦科技来说，在“双轮驱动”的征程上，挑战和机遇是并存的。

挑战在于，要在无人机业务上持续挖掘增量，首先要进行大量的研发投入。

财报显示，2023年上半年，永悦科技的研发投入达到668.77万元，同比大幅增长102.46%，主要用于加大对无人机的研发投入。如果加上2022年，永悦科技新设无人机业务以来的研发投入已经超过1550万元。

在研发上持续投入，无疑会加大企业经营成本，影响利润表现。比如，今年上半年华为研发投入高达826亿，占营收比例为26.7%，这个比例是非常高的。有人表示，如果降低研发成本，华为的利润会更出色。

从短期来看，降低研发投入的确会让财报中的利润得到改善。但是，从长远角度来看，研发投入是在“慢变量”上的投入，是值得的。

在企业发展动能中，那些浅层次的是“快变量”，通常是营销、宣传等等。短期内，它们能够发挥一时的成效，但也会呈现不稳定和低门槛的特征。

而深层次的内因则是“慢变量”，比如技术和研发等等，它们需要大量的投入，短期内也许看不到成效，而且有可能会因为投入过大造成经营危机。但是只要企业扛过去了，后期的复利效果会愈发明显，能真正提升经营质量。

目前，永悦科技已经获得关于无人科技专业授权专利35项（其中发明专利2项，实用新型22项，外观设计专利11项），另有31项专利已受理并且正在审查（其中发明专利10项，实用新型18项，外观设计专利3项）。另外，永悦科技还重点掌握了农用植保无人机的多项关键核心技术。扛过研发投入带来的经营压力后，永悦科技会迎来较大的发展机遇。

这是因为，它进入的是广阔且具有潜力的市场。

在企业管理界，关于发展有一个公式：

企业增长=产业发展红利+企业经营红利。

目前来看，永悦科技自身在经营上敢于并且舍得投入，其面临的产业发展红利也是巨大的。

一方面在“主业”上，不饱和聚酯树脂市场依然具有较大潜力。根据Grand View Research的研究数据，2022年全球不饱和聚酯树脂的市场规模达到122亿美元，预计2023年至2030年市场规模将从129亿美元增长至209亿美元，年复合增长率为7.14%。

另一方面在“副业”上，无人机的机会也十分巨大。根据Verified Market Research发布的数据，全球无人机市场规模在2021年达到269亿美元，预计到2030年将达到721亿美元，从2022年到2030年的复合年增长率为17.22%。

在永悦科技重点布局的农用植保无人机领域，同样蕴藏着机遇。本身，中国是农业大国但不是农业强国。因此，国家每年都在推进智慧农业并将其写进“一号文件”，而无人机就是一股强劲的推动力量。并且，我国有18亿亩的耕地植保市场需求，对植保无人机有着非常大的需求。

整个无人机行业，大部分企业都处在试水阶段的发展初期，缺乏真正的头部企业。跟永悦科技一样提前布局并且发力的企业，在未来会拥有非常大的潜力和发展空间。

资本并非只看当下的业绩，反而更看中未来的成长性，永悦科技在成长性上的“价值底色”已经凸显。

三、结语

世界上唯一不变的，就是变化。

没有任何一种经营模式或者业务，能够永远适应时代，因为时代总是处在变化中。

那些企业中的弄潮儿，擅长在时代变化浪潮中，不断开拓创新、突破边界，找到新的发展轨迹和机会。而那些固步自封、活在过去的企业，终结会成为裸泳者被淘汰出局。

透过永悦科技的财报和成长路线，可以看到它正在成为一名弄潮儿。