一季度亏损398亿 民航业花式“回血”

新冠肺炎疫情的影响之下，民航业的困境仍然在继续。

民航局最新披露称，一季度，民航全行业累计亏损398.2亿元，其中，航空公司亏损336.2亿元。

4月17日晚，南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）以及东方航空（60115.SH）等航空公司均发布了3月份的运营数据。

从公布的数据来看，相对来说，1月受疫情影响稍轻，2月的影响最为严重，3月已经开始逐步恢复。

从1月到3月，航司们展开了各式各样的自救措施：有的航司通过降薪来降低运营成本，有的通过发行债券来获得现金流，甚至有的直接拆除飞机上的座椅，客运航班改货运……

回暖的3月

　　运营数据开始好转

目前上市的航司大多已披露3月的运营数据，但仅华夏航空（002928.SZ）公布了一季度的业绩预告：预计亏损9075.70万元到1.16亿元；而在去年同期，其净利润为8556.19万元。

华夏航空称，受疫情影响，旅客出行由春运前高峰骤然大幅减少，2月影响最为严重，3月开始逐步恢复。由于营收减少，固定成本支出无法削减，导致净利润下降到负数。

红星资本局观察发现，从各航司公布的数据来看，几乎与华夏航空保持一致：2月影响最为严重，3月开始逐步恢复。

以南航为例，3月的载客人数为375.45万人次，虽然相比去年同期的数据降低了69.12%，但相比2月的165.90万人次已经翻了一倍。

国航也是如此，3月的载客人数为292.42万人次，相比2月的160.06万人次有所提升。

东航也不例外，3月载客人数共226.24万人次，而2月仅载运132.17万人次。

除了上述“三大航”以外，其他民营航空公司也表现出了这一趋势。

其中，春秋航空（601012.SH）在3月的总载客人数为76.11万人次，相比2月的55.67万人次有所提升。

吉祥航空（603835.SH）相比春秋航空略逊，3月的载客人数为63.43万人次，而2月的仅为41.13万人次。

拯救现金流

　　从员工降薪到融资发债

民航业是重资产、轻利润的行业，虽然航空公司的营业收入极高，“三大航”2019年的营收都高达千亿元，但航司的成本也很高，净利润往往不到营收的5%。

尤其是对于航空公司来说，它们对于经营性现金流存在高度依赖。自疫情暴发以来，民航业遭到重创，现金流也岌岌可危，只能尽力削减成本、增加收入。

一般来说，占据成本大头的基本上都是航空燃油成本，在30%-40%之间；在燃油成本之后的，是租赁飞机的折旧费用，不过这两项成本都难以削减；随后是职工薪酬，一般占据航司总成本的15%-20%。

红星资本局从多家航空公司员工处获悉，自疫情暴发以来，部分航空公司的工作人员已经开始降薪。

其中，东航某空乘人员告诉红星资本局，只有基本工资有保障，2月的工资相比以往大幅降低，到了3月后，航班量逐渐恢复，飞行小时费上去了一些，不过总体还是比以前少。

另外，有春秋航空的工作人员向红星资本局透露，部分中高层领导自愿申请零薪酬，已经连续两个月工资为0了。

然而，从现在的情况来看，员工的降薪不足以为航司的现金流填上充足的弹药。

红星资本局注意到，在一季度，有多家航空公司发行债券、进行融资。据公开资料不完全统计，南航、国航以及东航通过多种渠道发债融资已经超过300亿元。

其中，南航集团、南航股份分别发行了1期9亿元债券、8期115亿元债券，累计融资124亿元。国航近日公告称，拟发行不超过15亿元的债券。而东航集团和东航股份在一个月内发行170亿元超短融债券。

客运改货运

　　只要飞，就有现金流入账

受到疫情的影响，人们的出行需求大幅降低，即便国内航班在3月逐渐复飞，但乘客的人数仍未恢复到往年同期的水平。

一边是航空公司通过降薪、发债等手段来进行开源节流，而在主营业务上，红星资本局注意到，各航空公司有了较大的转变，将运力从“客运”转移至“货运”。只要在飞，就会有现金流入账。

其中最引人注目的是山东航空，据媒体报道，它将改造三架波音737-800机型飞机，拆卸168个座椅后可拉货20吨。

除此以外，天津航空和厦门航空等航司都执飞了“客改货”航班，截至4月17日，东方航空亦有6架A330“客改货”飞机投入运营。据民航局披露，在3月，全货机货运量逆势增长，共完成25.3万吨，较去年同期增长28.4%。

据媒体报道，民航局鼓励航空公司“客改货”。

目前，民航局已经专门成立了促进航空物流业发展工作领导小组，围绕中国产业国际供应链的保通、保运、保供，着力推出了降低国际航空货运成本、提升货运航线航班审批效率、鼓励航空公司“客改货”等六方面提升国际航空货运能力的措施。

有观点认为，在这样的背景下，国内航空货运市场迎来了新的机遇，这或许会成为部分航司新的增长点。