存款降息资金搬家 实体经济融资成本降低

中国发展改革报社记者 | 季晓莉

在国有大行年内首次下调人民币存款利率之后，股份行也纷纷展开行动。调整后，各股份行活期存款利率均为0.15%，下调5个基点。本轮调整后，国有行、股份行定期存款挂牌利率正式迈入“1时代”。

业内人士分析认为，银行启动新一轮存款“降息潮”，既是LPR（贷款市场利率报价）下调后的顺势调整，也是为了缓解自身息差压力。由于贷款利率下行会进一步压低银行利润空间，银行启动存款降息有助于压降存款成本，更好应对净息差收窄趋势。而存款利率下调，大规模存款可能流向理财市场，短期内也可能对促消费有一定作用。

众多银行完成新一轮存款利率下调

建设银行、农业银行等多个国有大行手机银行显示，在架的大额存单均断货，并且从年利率较高的中长期产品期限，蔓延至3个月、6个月不等的利率较低的短期大额存单。市场面上，各大商业银行还在加速下调存款挂牌利率。

这是存款利率市场化调整机制建立以来，国有大行第5次主动调整存款利率。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，督促银行参考市场利率变化，合理调整存款利率水平。截至2023年末，主要银行在存款利率市场化调整机制作用下，已先后4次主动调整存款利率。

今年一季度末，我国商业银行净息差已经降至1.54%的历史低位。虽然前期金融管理部门整改违规手工补息以及部分政策利率有所下调，但如果利润和息差继续下降，银行持续减费让利、稳健发展的压力较大。

因此，自7月25日6家国有大行下调存款挂牌利率以来，国内正式进入新一轮存款利率下调潮。7月29日，兴业银行、光大银行、民生银行、浦发银行、中信银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份制银行集体更新人民币存款挂牌利率。在活期存款方面，这10家股份行的活期存款挂牌利率均由0.20%下降到0.15%，下降了5个基点。这也是2023年6月8日以来，首次将活期存款利率纳入存款挂牌利率调整范畴。

定期存款方面，中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行和广发银行6家银行三个月、半年期、一年期整存整取产品利率均下调了10个基点，分别至1.10%、1.35%和1.55%；二年、三年、五年期整存整取产品利率均下调20个基点，分别为1.60%、1.8%、1.85%。民生银行除两年期整存整取产品利率为1.55%外，其他期限年利率与上述银行一致。

整体而言，整存整取定期存款挂牌利率下调幅度在10~20个基点，最高20个基点。

此前，7月26日，招商银行、平安银行两家股份行相继发布公告，下调存款利率，下调幅度最高达到30个基点。截至目前，12家全国性股份行均下调存款利率，加上此前率先下调存款利率的6家国有大行，已有18家银行下调存款利率。

东兴证券分析师林瑾璐认为，目前存款利率降幅仍显著小于资产端，从呵护银行息差、维持银行合理利润和金融体系稳定的角度出发，后续存款定价仍有下调空间。

中信证券首席经济学家明明预计，今年第三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。他认为，虽然贷款利率显著下行，但银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。同时，存款定期化趋势明显，且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。

存款向理财搬家已成趋势

“存款利率下调或将进一步带动存款向理财搬家。”民生银行首席经济学家温彬近日表示，2024年以来，理财市场持续快速修复，规模增速远超往年同期，一方面源于2023年几次调降存款挂牌利率，使得理财相较于存款的超额收益率提升，“比价效应”推动存款资金向理财市场转移；另一方面源于“手工补息”叫停等监管调整加速存款脱媒，进一步为理财市场提供增量资金支持。

与此同时，金融市场再度掀起买涨长期国债浪潮。截至7月30日14时，10年期与30年期国债收益率分别徘徊在2.129%与2.417%附近，盘中双双创下年内低点2.129%与2.405%。通常情况下，长期国债收益率越低，表明其交易价格越高。而当天博时上证30年期国债ETF与鹏扬中债-30年期国债ETF交易价格均创下历史新高。此外，流向分红险与增额终身寿险的资金也有所增加。

大量存款资金涌入理财市场推高了理财资金配债需求；存款利率调降使得银行资金成本下降，也增加了其配置长期国债提升资金收益率的需求。由于预期大量存款资金将转向理财产品，众多资本抢先买涨长期国债“待涨而沽”；券商为了避免高净值客户理财资金配置长期国债时遭遇“收益率过低”状况，先动用部分理财资金抢先加仓长期国债。

数据显示，去年12月多家银行下调存款利率后，不同期限债券收益率均纷纷快速下行。其中，10年期国债、10年期地方债、30年期地方债收益率分别下降12个基点、15个基点与21个基点。这令众多投资机构意识到，借着银行存款利率调降机会押注国债收益率下跌，具有很高的胜算。

业内人士分析认为，近期人民币兑美元汇率从7.3回升至7.26，中美利差倒挂幅度维持在-200个基点附近，央行相关部门的稳汇率压力相应减弱，迅速入市卖出长期国债引导长期国债收益率回升与中美利差倒挂幅度收窄的几率也随之下降。

浙商证券经济学家李超认为，近期央行增加资金投放，主要目的是维持资金面平稳。平安证券首席经济学家钟正生认为，基于弥补基础货币缺口、稳定货币供应规模、改善商业银行流动性指标等方面需要，央行有必要全面降准25~50个基点，释放5000亿~1万亿元资金。因此，业内人士认为，不排除央行相关部门可能在降准前入市卖出长期国债，避免投资机构借助降准措施掀起更大规模的买涨长期国债浪潮，令长期国债收益率彻底偏离央行容忍的波动区间。

货币政策降低实体经济融资成本

专家预计，此次存款利率下调对普通储户影响有限，存款本金10万元的一年期定期存款每年利息减少仅100元，居民可通过柜台债、理财、基金等方式将资产配置多元化，以降低单一资产收益波动的影响。例如，可将资金分为3份：一份短期不用的资金可以缴存保单，用以构建安全的底层账户；一份与保险组合存定期或是购买一年期等较短周期理财，作二次增值；另一份使用频率较高的资金可以购买流动性较高的低风险短债。再如，可以考虑购买保险类产品，尽早锁定较高利率，或存单理财，风险水平只有一级，主要是投向存款类产品，周期一般在3个月左右，收益率约在2.5%。

多位业内专家认为，近日央行开展MLF（中期借贷便利）操作意在引导金融进一步加力支持实体经济。明明表示，MLF一次调降20个基点，意味着央行有意引导实体经济长期融资成本下降，支持实体经济企稳回升。

温彬认为，在7月22日7天期逆回购利率下调之后，SLF（长备借贷便利）利率、LPR报价、存款利率以及MLF利率均相应下调，进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。尤其是此次MLF操作安排在LPR报价之后，进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明在新的货币政策调控框架之下，正逐步疏通由短及长的利率传导关系。