下半年人民币汇率有信心保持基本稳定

今年第135届广交会场馆内中外客商云集，向世界展示了中国经济的韧性和活力。新华社

本报记者 | 季晓莉

今年上半年，美联储降息预期几度变化，在岸人民币对美元汇率最高触及7.1096，最低下探7.2693，在复杂形势下保持基本稳定。整体来看，上半年人民币对美元汇率三大报价呈现不同幅度的贬值走势，但相较其他主要国际货币，人民币对美元汇率运行整体表现平稳。

下半年人民币汇率走势如何？业内人士认为，外汇市场韧性是稳汇率的底气。中国经历了多轮资本流入和流出、人民币升值和贬值的切换，积累了丰富的汇率调控经验。这是我国有信心、有能力、有条件保持人民币汇率基本稳定的底气所在。

今年人民币汇率有所承压

上半年，人民币汇率面临的外部挑战增多，但经受住了考验，表现出较强韧性。

尤其是，4月以来，美联储的首次降息时点一再延后，“强美元风暴”来袭，全球外汇市场波动加大——伴随着美元指数最高上破106，日元、韩元、印度卢比等亚洲货币对美元汇率纷纷刷新近年来甚至几十年来低点。日元迎来“史诗级”贬值，对美元跌破160关口，持续刷新1987年以来低点；韩元对美元失守1400关口，下滑至2022年11月以来低点。

今年上半年，在美元强势、日元走贬等诸多因素影响下，人民币汇率走出了起伏不定、先扬后抑的曲线。其中，近期人民币汇率的“高光时刻”发生在“五一”期间，离岸人民币对美元汇率从7.2312一路上涨至7.1644，累计涨幅接近700个基点。不过，6月份人民币对美元汇率跌至年内低点，离岸人民币对美元年内首破7.3关口。

数据显示，今年上半年，人民币对美元中间价累计下跌441个基点，跌幅为0.6%；在岸人民币兑美元下跌约1739个基点，跌约2.7%；离岸人民币对美元下跌约1738个基点，跌幅约2.4%。中国外汇交易中心（CFETS）数据显示，上半年的最后一个交易日6月28日，人民币对美元汇率三大报价均以升值收官，CFETS人民币汇率指数报100.04，较去年末上升2.7%。

下半年的首个交易日，人民币对美元汇率三大报价升贬不一。7月1日，人民币对美元中间价较上日调升了3个基点至7.1265。但在即期市场，在岸人民币对美元下午收盘报7.2684，较上一个交易日下跌25个基点。另根据Wind数据，同日离岸人民币对美元汇率围绕7.26小幅波动。7月2日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.1291。

人民币贬值有利于成本在国内、市场在海外的行业企业降低出口价格，提升竞争力，但会推升“两头在外”的部分行业企业的生产要素进口成本。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟分析表示，上半年人民币对美元汇率阶段性承压，主要是在主要经济体货币政策分化、全球避险情绪升温等因素推动引发美元指数走强下的被动贬值。“若干美国经济领先指标和美联储释放的信号，使市场开始预期美国或在更长时间内维持高利率，欧元区降息周期的启动则使美欧之间利差扩大。在地缘政治动态影响下，避险情绪再次抬头，促使投资者增加对美元资产的头寸，推高美元指数，相应地给人民币对美元汇率带来短期的、波动式的压力。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样提到，6月欧洲央行启动近5年来首次降息，美欧央行政策分化，加上欧洲政治前景不确定性上升，拖累欧元表现，一定程度上也推升了美元走高。此外，日元等货币贬值也助推美元强势表现，进一步导致人民币对美元汇率有所回落。

人民币仍是强势货币

人民币汇率虽有所承压，但在主要货币中表现相对坚挺，对一篮子货币稳中有升。平安证券首席经济学家钟正生表示，人民币扮演了亚洲货币“压舱石”的角色。在近几次美元显著上涨的过程中，人民币成为非美货币中的强势货币。

相较于其他主流货币、美元指数走势，人民币波动幅度均相对较低，表现相对平稳。例如，4月9日公布的美国2月CPI数据再超预期，市场对全年降息次数的预期从2.6次迅速下调至1.6次，带动美元指数急升2%，新兴市场货币出现急贬，而同期美元对人民币汇率仅略升0.1%。

上半年，在岸人民币对美元汇率贬值2.35%，同期欧元对美元汇率贬值幅度为2.93%，日元对美元汇率贬值幅度更是达到了14.3%。如追踪人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数（CFETS），其调整幅度远低于人民币对美元汇率的变动，呈上行走势。人民币对一篮子货币表现偏强，人民币对贸易加权的一篮子货币汇率（CFETS）指数由5月31日的99.79升至6月21日的99.97，升幅0.18%。

7月1日，中国外汇交易中心最新计算的6月28日CFETS人民币汇率指数为100.04，按周涨0.07%，明显高于历史均值96.6；BIS货币篮子人民币汇率指数报106.27，按周涨0.19%；SDR货币篮子人民币汇率指数报94.68，按周涨0.06%。

人民币汇率运行整体平稳，主要得益于基本面稳固与人民币汇率弹性增强，人民币和中国资产将继续提供持续、稳健、安全、长期的投资机会。

随着人民币国际化程度提高和人民币汇率弹性增强，境内经营主体越来越多地运用本币计价结算和外汇衍生品工具，以规避和对冲汇率风险，对汇率波动的适应性和容忍度也明显增强。近年来境内外汇市场总体呈现“逢高结汇、逢低购汇”的运行特征。相关数据显示，目前货物贸易人民币跨境收支占比达30%，降低了企业生产经营面临的汇兑风险敞口。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，与20多年前相比，日本与中国在亚洲地区的经济和金融影响力此消彼长，人民币成为越来越多亚洲货币的名义锚，人民币汇率保持基本稳定。

根据6月28日国家外汇管理局公布的数据，2024年第一季度我国经常账户余额392.1亿美元，同比减少达375.2亿美元。其中，货物顺差同比减少50.9亿美元，服务逆差同比大幅扩大至201.9亿美元，出境旅行为主的中高端服务消费呈现出稳定增长的态势。2024年第一季度外汇储备消耗高达437.1亿美元，较2023第四季度多减326亿美元，同比多减23.1亿美元。

国家外汇管理局国际收支司司长贾宁近期表示，将着力应对外部冲击风险，切实维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定。措施包括：持续深化金融改革、推动金融高质量发展，夯实外汇市场平稳运行的基础，充分发挥汇率调节国际收支的自动稳定器作用；持续完善国际收支和外汇市场统计监测，提升风险防范效能；持续强化外汇市场监管，维护健康良性的交易秩序。

下半年人民币汇率会保持基本稳定

展望人民币汇率后续走势，不确定性依然主导外汇市场，但中国人民银行近期多次强调“人民币汇率有基础、有条件保持基本稳定”。

中国银行研究院6月26日发布的《2024年三季度经济金融展望报告》认为，今年上半年，中国经济回升向好；展望下半年，中国经济将保持平稳运行，需求保持稳定增长，带动供给端延续向好态势，恢复基础有望进一步巩固；随着一些发达经济体启动降息，下半年人民币有望走向升值。

不过，上述报告亦表示，全球货币政策分化加大，美联储降息路径仍存在较大不确定性，地缘政治环境依然趋紧，贸易保护主义持续抬头；国内经济正在加快去房地产化，短期需求不足、预期偏弱问题与中长期结构转型阵痛相互交织，经济稳增长、防风险压力仍然存在。

管涛认为，现阶段人民币汇率影响因素多空交织。从今年以来的情况看，影响人民币汇率走势的主要因素是国内经济修复、海外货币紧缩及央行汇率调控情况，人民币强弱将取决于国内经济修复的利好能否对冲美联储紧缩政策和美元强势的利空。而美联储更迟、更少降息的预期将继续成为2024年人民币汇率的“逆风”。

中国首席经济学家论坛理事洪灝认为，下半年，人民币汇率、资本流向及资本市场走势有望在政策空间打开之后维持比较好的表现。

中国人民银行行长潘功胜近期表示，今年以来主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。

6月25日召开的中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会认为，今年以来我国外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。

对于下一阶段人民币汇率走势，中国人民银行强调，继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。