注册制提升市场效率 并购重组展现新活力

全面注册制环境下，上市公司并购重组活跃度明显提升。数据显示，截至5月29日，今年以来已有144家上市公司推出重大资产重组方案，而去年同期为51家。

专家指出，随着全面注册制的实施，并购审核流程进一步优化，企业开展并购重组的便利性和效率明显提升；同时，市场生态不断优化，壳资源价值显著下降，蹭热点、炒概念、“三高”的并购行为大幅减少，并购重组市场迎来量质双升。

活跃度提升

今年以来，并购重组市场保持活跃，涉及非公开发行、股权转让、投资设立子公司，以及增资扩股等多种方式，国企、行业龙头企业渐成并购重组的主流力量。

从并购重组参与方观察，国企上市公司在并购重组市场表现日趋活跃。如，乐凯新材发行股份购买资产事项5月26日获深交所审议通过。又如，中环装备发行股份购买资产事项5月16日获得证监会注册批复。

“国有上市公司是并购重组市场的重要参与方。”华泰联合证券认为，为加快国有经济布局优化和结构调整、推动国有资本和国有企业做强做优做大，未来国有上市公司仍将在并购重组市场占据重要地位。

再看行业分布，制造业、电子通信、公用事业等行业并购事件数量居前，且大多数实施方为行业龙头企业。

中国上市公司协会副会长孙念瑞表示，今年以来，上市公司积极利用并购重组的方式，加大对先进制造、数字经济、绿色低碳等领域的投入，发挥了资本市场并购重组主渠道作用和直接融资功能，优化主营业务质量，不断助推实体经济转型升级。

此外，联储证券分析，大市值公司或行业龙头公司可获得更多的并购资源，未来发展空间可能更加宽阔。

审核效率提高

并购重组市场保持活跃，与注册制改革稳步推进紧密相关。

业内人士介绍，证监会2月17日发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，完善上市公司重大资产重组制度正是其中一项主要内容。改革后，证监会上市公司并购重组审核委员会取消，沪深交易所自2月20日起接收主板在审企业并购重组申请，相关行政审批事项进一步简化，并购重组审核效率进一步提高。

据统计，截至5月29日，今年交易所共审核了6家公司的并购重组申请，宝丽迪、楚天科技、鲁西化工、乐凯新材、中环装备、信安世纪并购重组事项全部获通过。

“相较于先前的新股发行、重大资产重组规则，全面注册制实施后，对每类发行交易都重点规定了发行审核的具体流程，在发行申请受理、审核、问询、答复反馈、出具审核意见、进行注册等各个环节规定了详细的流程和严格的时限，并对延期、中止、暂停、终止、不予注册的时间程序和条件作出详细而系统的规定。”君合律师事务所有关负责人说。

在华泰联合证券并购业务负责人劳志明看来，全面注册制环境下，实施并购交易的时间和结果可预期性大大增强。整个并购重组过程把决定权交给市场、交给企业，有利于交易双方做出合理的商业判断。

市场生态不断优化

并购重组市场生态不断优化，各方行为更加趋于市场化、理性化，并购重组市场迎来了量、质双升。

全面注册制环境下，证券交易所对上市公司并购行为的“一线监管”职责强化。除对涉及发行股份的重组申请依法审核外，证券交易所还可针对“现金重组”项目通过问询、现场检查、现场督导等多种方式进行自律管理，并就严重违反重组办法等情形上报证监会采取相关措施，防范和查处违规交易，切实维护上市公司和股东权益。

随着并购重组相关法律规范的修订和配套措施的推出，蹭热点、炒概念、“三高”的并购行为也大幅减少。“在汲取前几年盲目扩张、跟风炒作的教训后，并购行为日趋理性，围绕主业转型升级、服务实体的市场化并购案例明显增多。”孙念瑞说。

谈及并购重组市场发展前景，多位专家表示乐观。“全面注册制实施后，企业上市便利性和效率明显提升，壳资源价值显著下降，将提升市场资源配置效率、激发经营主体活力、提升上市公司质量。在此背景下，产业链供应链将更好贯通融合，产业并购规模将持续增加，成为并购重组的核心力量。”中航证券首席经济学家董忠云说。

清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，当前我国正着力扩大国内需求，投融资环境持续改善，并购需求有望进一步释放。