净值化转型已近尾声 银行理财步入发展新阶段

资管新规全面施行以来，截至目前，银行理财产品规模稳步增长，净值化转型基本完成。业内分析认为，在政策指引及银行业自身推动下，新规落地以来银行理财业务实现规范可持续发展，未来将步入行业发展的全新阶段，在更公平的资管环境中，投研实力与渠道能力将成为决定理财规模增长的核心因素。

理财产品规模稳步增长

央行近日发布的数据显示，截至2022年三季度末，我国金融业机构总资产为413.46万亿元，同比增长10.1%。其中，银行业机构总资产为373.88万亿元，同比增长10.2%。另据银保监会发布的数据，截至三季度末，286家银行和29家已批复开业理财公司共存续理财产品余额30.6万亿元，较年初增长超过6000亿元。

2018年4月，资管新规发布，拉开了银行理财净值化的序幕，保本理财产品逐步退出市场，理财市场规模保持稳步增长态势。四年来，银行业总资产和理财产品总额持续增长。中金公司的研究指出，新规发布以来，从过去三个完整年度来看，银行理财年度规模增长前低后高，呈现出上半年平稳、下半年发力的发展趋势。2019年至2021年内下半年分别贡献了全年93%、82%、102%的规模增量。

2022年，资管新规正式实施后，银行理财非标资产的配置在供给和需求端都受到约束。今年上半年，银行理财配置非标资产规模共计2.27万亿元、占比7.1%，不管是配置规模还是比例都创了10年来的新低。中金公司观点认为，预计随着非标资产的配置空间逐步收缩，理财产品收益承压，但长久期产品仍能保持较高收益。中信建投分析认为，随着居民财富不断积累和未来居民资产配置向金融资产的转移，理财产品市场的扩张态势或将延续，预计未来每年理财规模增速在5%至6%之间。

净值化转型基本完成

今年以来，银行理财产品市场净值化转型持续推进。Wind数据显示，2022年三季度，新发银行理财产品7103只，其中净值型产品6660只，数量净值化率达93.76%。三季度新发产品成立规模4493.63亿元，净值型产品规模达4487.676亿元，规模净值化率达99.87%。其中，固定收益类产品仍为发行市场主流，发行数量占全市场的94.49%。从机构类型来看，农村商业银行发行数量最多，理财子与城商行发行数量旗鼓相当。

至今年三季度末，新发银行理财产品规模净值化率已经接近100%。中金公司认为，从业务整改方面来看，银行理财净值化转型已基本完成，转型压力已基本消去。少部分待整改的产品对理财机构存续产品经营并无明显影响，银行理财业务增长压力得到释放。

针对新规实施以来，理财产品净值面临的波动风险，银保监会表示，资管新规的核心内容在于打破“刚性兑付”，以往银行理财产品承诺的类似“保本保息”“零风险”都成了过去式。理财收益完全取决于实际投资结果，原有的预期收益率不复存在。基于此，受经济预期向好、债券收益率上升影响，部分理财产品净值出现波动，这是市场自身调整的表现，总体风险完全可控。

监管指引理财行业稳健发展

今年11月，银保监会等五部门联合发布《个人养老金实施办法》。随后，银保监会出台《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》。该暂行办法对商业银行、理财公司、理财产品实施名单制管理和动态监管，以保障个人养老金健康发展。

银保监会同时明确，截至2022年三季度末，一级资本净额在1000亿元以上、具有跨区域服务能力、主要审慎监管指标符合监管规定的全国性商业银行，和具有较强跨区域服务能力的城市商业银行，以及截至2022年三季度末，已纳入养老理财产品试点范围的理财公司，可以开办个人养老金业务。主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。

随着个人养老金政策落地、指引政策落地，各大银行积极开展个人养老金业务，抢滩“银色经济”。中金公司近日发布的数据显示，截至目前开办个人养老金业务的理财公司共11家，其中包括工银理财、建信理财、交银理财、招银理财、光大理财等。此外，截至目前共有工银理财、光大理财等10家机构发行了近50只养老理财产品，最新存续规模接近千亿元。目前，理财产品可投名单仍待发布。

正是在政策指引下，银行理财业务得以实现规范可持续发展。2022年12月中旬，中国银行业协会发布《中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴（2022）》指出，监管政策对理财业务的前进和发展方向起着规范性和引导性的作用。在此环境下，理财公司稳健发展，产品规模稳定增长，净值化转型基本完成。

中国银协表示，银行理财净值化转型已进入最后阶段。未来，理财行业将步入行业发展的全新阶段，致力于服务实体经济发展、服务客户保值增值的需求，为经济高质量发展贡献金融力量。

银保监会称，正在研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施，其中包括引导银行理财业务持续健康运行。坚定落实资管新规，加强风险隔离，促进银行理财业务深化改革和规范发展。下一步，将积极探索完善银行理财业务发展模式，不断优化理财业务监管。加强相关法规制度建设，健全理财信息登记数据库，筑牢理财业务高质量发展根基。更好发挥理财业务功能作用，维护人民群众财产合法权益，更好地服务实体经济健康发展和资本市场稳定运行。