两因素“助阵” 近万亿逆回购到期无碍流动性平稳

人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年10月8日人民银行以利率招标方式开展了170亿元7天期逆回购操作，当日有6110亿元央行逆回购到期，因此实现净回笼5940亿元。

市场机构预计，后续人民银行将通过逆回购操作等多种手段进行适量对冲，加之9月底财政资金投放形成大额流动性供应，银行体系流动性将保持合理充裕。

短期流动性需求下降

对于“十一”长假后央行公开市场操作力度下降，业内人士表示，属于正常现象，符合往年的操作惯例。

“节前央行加大资金面呵护力度，随着跨季、跨节完成，金融机构对短期流动性需求下降，资金融出意愿增强，使得节后资金面宽松，市场利率明显下滑。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，在此情况下，人民银行根据市场利率和资金面情况灵活调节公开市场操作力度，适度回收过剩流动性，推动资金面缓步向合理充裕收敛，以避免流动性过度。

还有业内人士表示，人民银行8日仍开展了170亿元7天期逆回购操作，释放了继续满足金融机构合理资金需求的信号，市场流动性料保持合理充裕无虞。

10月8日，银行间市场资金面较为宽松，短期债券质押式回购利率全线下行。数据显示，截至15:00，DR001下行37BP报1.65%，DR007下行53BP报1.56%。此外，DR014下行122BP报1.41%。

流动性将保持合理充裕

数据显示，节后一周(10月8日-10月14日)，共有9680亿元央行逆回购到期，其中，10月8日当天有6110亿元集中到期。

在近万亿逆回购到期的情形下，市场机构预计，人民银行将通过逆回购操作等多种手段进行适量对冲，加之9月底大额财政资金投放形成流动性供应，银行体系流动性将保持合理充裕。

人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会日前指出，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

“考虑到当前经济下行压力仍然存在，预计后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。”业内人士称。

财政支出也将继续形成流动性供应。信达证券首席宏观分析师解运亮分析，按照预算草案安排，2022年实际赤字为5.70万亿元。今年1月-8月，一般公共预算收支所反映的实际赤字为2.7万亿元，9月-12月仍剩余一半以上。

在结构性货币政策方面，解运亮认为，今年以来人民银行不断加强对于结构性货币政策工具的使用，尤其是创设了煤炭、科创、普惠养老、交通物流等专项再贷款，额度共6400亿元。9月28日，人民银行新设立设备更新改造专项再贷款，额度在2000亿元以上。在用足额度的情形下，结构工具能够对流动性形成有力补充。

此外，从总量政策看，业内人士认为，当前仍处于巩固经济回升基础的关键窗口期，有必要继续保持流动性合理充裕，考虑到中期借贷便利(MLF)到期规模增加、新增专项债发行力度重新加大和财政税收等因素影响，四季度动用总量型货币政策工具的可能性不能排除，如用降准置换部分到期MLF等，货币政策有望持续显效。