CMF报告：继续坚定全面深化改革，激发长期经济增长动力

中国发展网讯  12月17日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院和中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济月度数据分析会（总第51期）于线上举办，本次分析会主题为“维护短期平稳复苏 ，激发长期增长动力”。中国人民大学国家发展与战略研究院教授尹恒发布月度主报告。报告认为，中国通过全面深化改革来激发出经济发展的长期动力的可能性或者空间还是十分巨大的，比如在1998年到2007年的八年时间中，改革的力度贡献了年均经济增长率两个百分点，持续这样一个改革的力度二十年，能够保证未来二十年也能够单单靠深化改革保证中国经济增长每年2.11个百分点，简单来说，改革开放的红利仍然是十分可观的。

报告分析指出，宏观经济整体上呈复苏态势。今年，随着外需持续上扬和经济动能的逐渐恢复，中国宏观经济整体呈现了复苏态势。尹恒表示，有多个原因支持宏观经济整体复苏。第一，规模以上工业企业数据显示，工业企业回归常态。1-10月，规模以上工业企业同比增加10.1%，两年平均6.2%。在疫情前，2019年是5.6%。从这里可以看出工业企业还是回归了常态。从三大部门分类来看也可以得出这一结果。

第二，就业形势稳定。随着整体经济的逐渐复苏，城镇调查失业率在下降，居民收入增长稳定。到11月份，城镇调查失业率为5%，低于去年同期且低于2019年同期的5.1%。其中31个大中城市的调查失业率前十一个月为5.1%，与近年来趋势一致。

第三，进出口延续了强劲增长态势。11月份，以美元计中国出口同比累计为31.1%，两年平均16.6%，同比出口11月份保持了高速增长，11月份进出口达到710.8亿美元，是年内第二高，仅次于10月份。从外需来看，增长势头相当强劲。

第四，外需强劲，外汇储备充足，人民币汇率稳中有升。汇率稳定表明国际市场对中国的信心比较充足，这给进一步扩大开放的政策增加了很大的底气。

除此之外，规模以上工业企业效益大为改善，随着经济逐渐走出疫情冲击，中国规模以上工业企业利润额出现了大幅增长，目前为止，最新数据是十月份，前十个月全国规模以上工业企业实现利润总额达到71649亿元，同比增长42.2%，两年平均增长22.3%，这一数据在2018年同期为11.8%，2019年同期是亏损2.1%，相比之下今年规模以上工业企业效益增速较好。

不过，尹恒强调，今年经济下行压力很大，不久前举行的中央经济工作会议明确指出，目前中国经济发展面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。首先是国内消费持续低迷。今年境外输入导致的疫情反复，叠加极端气象灾害，导致部分消费领域增长放缓，消费复苏进程严重受挫。下半年的消费指数可以认为是急转直下的态势，今年前十一个月，社会零售商品总额累计同比增长13.7%，两年平均只有4.5%。与以往数据相比较可以看出，目前消费需求处于持续低位，并且近年来的持续探底趋势没有得到扭转。

第二是固定资产投资增速持续回落。11月份固定资产投资同比增长5.2%，不足上半年增长速度的一半，两年平均只有3.9%，明显低于2018年、2019年可比数据。并且民间投资处于低位，持续萎缩。前十一个月民间固定资产投资累计完成额同比增长7.7%，增速仅为上半年数据的一半。除此之外，消费和投资的持续低迷，使得我国经济发展对外需依赖较大。三季度进出口对中国经济增长拉动贡献率是1.9%，从长期趋势来看，这个外需贡献在十几年来是同期最高的。在内需恢复不充分、消费投资低迷的情况下，今年外需确实起到了稳定复苏的功能。但是应该注意到近年来的贸易保护主义盛行以及新冠疫情叠加，使得外需的不确定性陡然放大，这与当前加快建设以国内大循环为主体的国内国际双循环新格局是明显相悖的，也是值得我们关注的。

第三是生产侧和需求侧价格分化明显。7月份以来CPI和PPI的剪刀差喇叭口不断扩大，尽管这一数据在11月份有所收缩，但仍然达到了10.6%，为近三年来的第二高点。今年国际大宗商品价格持续上涨，叠加国内能耗双控和远期双碳目标的影响，企业成本和PPI价格指数急剧上扬，使得生产侧和需求侧价格明显分化。这种情况下，下游的中小型企业、民营企业面临的成本压力巨大，响到我国市场复苏的前景。

总体来看，2021年中国宏观经济复苏进程相当复杂，影响因素既包括外生因素，也包括内生因素；既有短期波动也有周期性、结构性调整。疫情反弹和极端天气的出现，大宗品价格高启和宏观经济政策的变化，房地产、碳排放等结构调整的政策叠加，中国宏观经济下行的压力在今年下半年以来持续上扬，经济复苏的进程有所放缓。

报告建议，当前适度宽松的资金面和资金价格，进一步淡化了市场对于降准降息的预期。央行主要通过中期借贷便利(MLF)、逆回购等政策利率释放利率调控信号，并引导DR007等市场基准利率以政策利率为中枢运行，最终影响到贷款等金融产品的利率。降准和逆回购、MLF一样，皆为央行调节银行体系流动性的工具，其目的都是引导市场利率围绕政策利率波动。

一是近期应该运用多种政策工具维持平稳复苏，具体包括：货币政策还存在着适度宽松的空间；近期政策应该多管齐下提振居民消费信心，可以适时出台消费导向的减税降费政策和民生导向的收入补贴措施；要加大对中小微企业的扶持力度，千方百计地维护市场主体的活力。

二是长期政策建议应继续坚定的全面深化改革，激发长期经济增长的动力，通过模拟已经看到深化改革的红利十分巨大，还是能够在未来二三十年提供长期持续的推动力。