证监会：推进REITs市场建设 要毫不动摇坚持市场化、法治化方向

中国经济导报记者 | 张洽棠

党中央、国务院高度重视资本市场改革发展工作，今年是“十四五”规划的开局之年，“十四五”规划《纲要》对资本市场改革发展提出了明确的要求和部署。其中一项重要部署就是推动基础设施REITs健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

基础设施REITs可盘活基础设施存量资产，带动新增投资，为基础设施投融资打开全新空间。中国经济导报记者苗露/摄

近日，中国证监会副主席李超在中国REITs论坛2021年会上表示，推进REITs市场建设，要毫不动摇坚持市场化、法治化方向。

凝聚共识，发挥合力

REITs在国际资本市场已有60多年的发展历史，是一个发展迅速、相对成熟的金融产品，但对国内资本市场来说还是一个新生事物。2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，在基础设施领域正式启动试点工作。

李超表示，通知发布以来，市场各方、社会各界进行了积极研讨，达成了广泛共识，充分认识到REITs有利于盘活存量资产，是丰富资本市场投融资工具，增强资本市场服务实体经济能力；有利于深化金融供给侧结构性改革，优化金融体系结构，创新投融资机制，激发金融服务实体经济新动能；有利于优化资源配置，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

据了解，今年6月21日，首批9个试点项目顺利上市，市场认可度较高，投资者认购踊跃，共募集资金314亿元，项目涵盖产业园区、高速公路、仓储物流、污水处理等多种资产类型，募集资金重点用于科技创新、绿色发展和民生等补短板领域。李超表示，产品上市以来，总体运行平稳，各项指标正常，符合试点预期，取得好的开端。试点项目的成功落地，标志着我国公募REITs市场建设迈出关键一步。

夯实基础，立足长远

试点工作开局良好，实现了稳妥起步，但立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动市场长期健康发展，仍然任重道远。李超表示，要进一步深刻认识REITs市场的重要意义，准确把握市场特点和发展规律，不松劲、不懈怠，扎扎实实推进后续工作。

一是完善制度规则，强化政策支持。首批试点在部分政策、具体措施等方面实现了突破，打通了整个路径，但其中一部分尚未形成明确的制度性、机制性安排。下一步，要强化制度建设，在审核注册、发行承销、信息披露、治理机制等方面完善和形成系统性的基础制度和配套规则。要强化政策支持，进一步推动明确国有资产转让的相关政策，推动各类长线资金等机构投资者参与投资，推动出台专项税收支持政策。

二是把握特点规律，完善监管机制。只有监管到位，市场才能健康发展。REITs业务新、链条长、涉及主体多、结构复杂，从境外实践看，运营管理和持续监管模式有别于传统公募基金和债券，更类似于上市公司。要完善REITs运营管理机制，提高信息披露透明度。根据业务特点，探索符合发展规律的持续监管安排，形成监管合力，强化监管护航。严肃查处各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益，促进市场长期健康发展。

三是紧扣国家战略，聚焦优质项目。要积极探索REITs与国家重大战略的有效结合方式，充分发挥在创新驱动、绿色发展、保障和改善民生等领域的支持作用，突出重点，把好质量关，大力支持市场化运营且成熟稳定的优质项目，优先支持具有一定知名度和影响力的行业龙头企业，形成良好示范效应。

四是立足长远发展，推动专项立法。法治兴则市场兴，法治强则市场强。试点模式是在现行制度框架下作出的务实可行的方案。下一步，要加强顶层设计，总结试点经验，借鉴境外成熟市场实践，研究推动专门立法，系统构建符合REITs特点的制度安排，夯实法制基础。

尊重规律，完善制度

当前，试点工作还处于起步阶段。李超表示，我们要坚持问题导向与目标导向相结合，有效规范市场主体行为，按照市场规律办事，加强对方向性、机制性问题的研究，解决试点中出现的新问题，着力推进市场高质量发展。

一是坚持市场化法治化，稳定市场预期。经验证明，凡是市场化、法治化方向坚持得好，改革就容易取得成功。推进REITs市场建设，要毫不动摇坚持市场化、法治化方向，充分尊重市场规律，打破审批惯性思维，减少行政管制和项目投资管理色彩，着力构建公开透明、连续稳定、预期明确的制度体系，审核工作应当遵循注册制理念，项目推荐工作应当坚持侧重于符合国家重大战略、宏观调控政策、产业政策、固定资产投资管理法规等方面，避免实质上的多头审核，给市场主体和投资者稳定的预期，防止市场扭曲。

二是加强市场体系建设，构建良好生态。良好生态是市场持续健康发展的重要条件。要进一步优化产品运作机制，丰富资产类型，培育多元化投资者群体，明确扩募安排、促进并购活动。要进一步理顺市场各方关系，明确责任分工与激励约束，充分发挥各自优势，形成发展合力。要进一步提升中介机构专业能力，培育专业化、机构化的运营管理机构，构建良好的市场生态，打造专业、规范、有活力的REITs市场。

三是压实中介机构责任，规范市场发展。只有中介机构归位尽责、监管有效，市场才能规范有序发展。REITs是标准化金融产品，必须依法由持牌机构经营。持牌机构要切实履职尽责，发挥好“看门人”作用。具有专业优势的第三方非持牌机构，可以提供咨询服务和专业支持，但不允许实质把控相关业务。严禁持牌机构让渡管理责任，被“通道”化。

四是探索新型治理机制，增强治理效应。首批试点项目在公司治理结构方面进行了有益探索，以基金管理人为主导，引入原始权益人适度参与治理，实现“优势互补”和“互相制衡”。相关制度安排有利于保护投资人利益，又能发挥原始权益人运营能力优势，增强其参与积极性。这是对公司治理机制的有益创新和尝试，在一定程度上有助于解决公司治理中约束不够的难题。下一步，要结合试点实践进一步优化完善，提高适应性，增强有效性。