智库：基础设施公募REITs助推经济大循环

中国经济导报 中国发展网 记者张洽棠 

6月26日，由中国人民大学国际货币研究所与中国REITs五十人论坛联合举办的大金融思想沙龙——“学习两会精神，金融助力十四五新开局”系列沙龙第9期（总第166期）线上研讨会成功举办。中国REITs50人论坛专家成员赵冲发布题为《基础设施公募REITs助推经济大循环》的主题报告。

主题报告核心观点如下：

一、国家大力发展基础设施建设的经济诉求

1. 基础设施是经济社会发展的基础和必备条件，社会经济的发展离不开基础设施建设。大部地区过去基础薄弱、历史欠账较多，加强基础设施建设的问题仍然非常紧迫。

2. 加强基础设施建设，资金投入仍然是一道难题。基础设施建设往往投入量大、回收期长、退出渠道缺失，债务风险积聚，严重拖累了基础设施项目的投资进度。

3. 公募REITs项目通过资本金溢价置换、银行贷款置换、对新项目投资进行国家补助三种方式有效盘活存量资产，是降低债务风险、广泛筹集项目资本金的有效解决渠道。

二、基础设施公募REITs制度建设和突破

1. 基础设施公募REITs制度建设正在逐步完善。2016年12月，国家发展改革委、证监会等多部门联合发布《推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》，明确提出“共同推动REITs进一步支持传统基础设施项目建设”；2020年1月，证监会系统工作会议中明确表示“稳妥推动基础设施REITs试点”；2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施建设领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（证监发〔2020〕40 号），正式启动基础设施公募REITs试点工作；随后，基础设施公募REITs各项监管规则及政策纷纷出台，助力我国公募REITs试点工作的顺利开展及项目落地。

2. 首批基础设施公募REITs项目的实践过程中对规则实现了资产与权属、土地用途、收入来源、关联交易等多层面的突破。世界上没有百分之百完美的项目，如果底层项目有一些瑕疵，那么关键在于应当在信息充分披露的前提下完成交易。

三、国企央企推进公募REITs重点关注问题

1、公募REITs项目是否必须资产出表？沪杭甬高速项目的实践表明出表并非必要。

2、出表型项目是否会导致资产管理规模缩水或国有资产流失？溢价置换出的资金投入到新的项目就会对应到新项目对应的银行授信，不仅不会导致资产管理规模的缩水，还会扩大资产管理规模

3、出表型项目是否会导致原始权益人丧失资产管理权？现阶段还不会出现让公募基金绝对管理基础设施项目的情况，因为现在公募基金还不具备对特定基础设施项目运营管理的能力。

4、资产转让过程是否必须进场交易？首批9单公募REITs项目的实践表明并非必须。

5、公募REITs项目是否具有融资成本优势？公募REITs项目融资可以将资本金置换出来，且具备更高的融资效率和更低的项目风险，因此理论上具有成本优势。