普华永道：中国医院投资回归理性，资本向优质标的集中

中国经济导报 中国发展网讯 记者潘晓娟报道 “新模式、新技术、新资本正逐渐渗透医疗行业，新冠状病毒疫情将助推技术创新。”普华永道日前发布的主题为“聚焦、跨界、整合，医疗健康服务产业蓝海依旧”的《2013年至2019年中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望》报告指出，中国医院并购进入调整期，投资热点由医院向其他板块转移。行业整合逐渐成为医疗健康服务行业并购交易的主线，符合投资者生态构建、战略布局的标的将受到青睐。

普华永道中国内地及香港地区并购交易服务国内市场及医疗行业并购服务主管合伙人钱立强表示：“今年年初的新型冠状病毒感染肺炎疫情事件为医疗健康服务行业带来了新的挑战与机遇。以互联网医疗为代表的新技术在线上诊疗、信息传递、供应保障等各条战线发挥了积极作用。我们相信疫情只会对行业产生短期影响，长期来看，本次全国性疫情可能会加速传染病方式体系和分级诊疗体系的完善，对基层医疗能力和医疗信息化也提出了更高的要求，孕育了更多的投资机会。”

报告显示，2013年至2019年，中国医疗健康服务场累计完成924起境内外并购交易，已披露交易金额累计超过人民币1900亿元，其中2019年发生160起，约为604亿元。在经历了2016年的整体爆发式增长和2017年及2018年的低谷后，2019年总交易规模达历年之最。体检、养护、互联网医疗等非医院类健康服务机构并购日趋活跃，交易额对医院实现反超。

2013年至2019年，境内医院并购交易规模在波动中扩张，2019年，交易规模达到创纪录的214亿元人民币。依托丰富立体的医疗资源、医改先发优势及庞大的市场需求，并购活动主要集中在北京、江浙沪地区、广东省及四川省。此外，黑龙江、湖南、安徽 、山东、湖北等省份也蕴含丰富的交易机会。海外并购方面，2013年至2019年，累计海外并购交易数量51笔。澳大利亚、美国和香港则是2019年主要并购活动发生地。

该报告认为，纵览近十年趋势，社会资本投资境内医院呈现出准备期（2010年至2014年）、高峰期（2015年至2016年）及调整期（2017年至2019年）三大阶段。

钱立强表示：“2013年至2019年，眼科专科医院累计并购交易金额为各专科最高。妇科、口腔等市场投资趋势持续降温，眼科、肿瘤、脑科等技术壁垒高的专科受到青睐。专科医院投资呈现出从风险小、回报快的专科向高技术、高人才壁垒的专科转移的趋势。”

从医院类型看，综合医院成为2019年投资热点，投资金额达138亿元人民币，但投资数量仅为2018年的一半。专科医院交易逐渐降温，投资金额约67亿元，平均投资规模较2018年下降约21%。医疗管理集团在2019年投资金额下降至约8亿元。从医院等级看，未评级医院（专科、医疗管理集团、民营综合医院及规模较小的公立综合医院）及三级医院已披露的交易金额较历史期间显著上升，带动2019年境内医院投资金额整体上涨；然而，投资交易数量略有下降，相较上年减少约16%。

香港为近年来医疗机构首选的上市地点，2013-2019年共有20家企业在香港上市。2019年香港主板上市融资额达到44亿元人民币。但由于医疗机构主要以公益性为主，其上市门槛较高，近年来成功上市的较少，投资人可能需要寻求其他退出途径。

展望未来，钱立强预计，随着医疗投资持续调整，资本将向商业模式成熟、盈利空间强的优质标的交易集中。符合投资者生态构建、战略布局的标的将受到青睐。我们预计未来仍将会有大量资本加入各地区域医疗中心的建设，而同时经营不善的资产将转手退出。2019年的网络及其他医疗服务机构板块投资额创新高具有一定偶然性，其热度可持续性仍有待考证。