中邮理财步艳红：理财子公司承载融资体系转变、经济转型重托

中邮理财步艳红

中国经济导报 中国发展网记者 | 张洽棠

2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，经济高质量发展、人民幸福生活需要金融有力的支持，也是资管新规原定过渡期的最后一年。作为金融供给侧改革的重要内容之一，理财子公司未来将怎么发展？

为此，中国经济导报记者近日专访了资管行业资深专家和管理者——中邮理财有限责任公司总经理、中国银行业协会理财业务专委会常委步艳红。

理财子公司承载融资体系转变重托，是经济高质量发展的需要

中国经济导报：随着中邮理财有限责任公司在2019年12月成立，六大行的理财子公司均已成立，作为行业的资深专家和管理者，银行理财子公司成立的内在逻辑是什么？理财子公司与原来的银行资产管理部有何区别？这对金融体系将带来哪些影响？

步艳红：理财子公司的成立具有多重的时代背景和意义。首先是中国经济转型的逻辑，经济发展方式的转变要求金融服务方式的转变。在经济高速增长阶段，产业主要是重化工业，大型及生产型企业占比大，金融服务经济主要是通过商业银行贷款等间接融资方式实现。经济进入高质量发展阶段后，要培育新动能、新经济，创新成为经济发展的主要动力，众多创新型中小企业主要资产为无形技术和服务，更适合从资本市场直接融资。

其次是防范系统性金融风险的角度，整治影子银行，让理财回归资产管理本源。由于监管套利的存在和表内贷款的约束，过去庞大的资管资金投向了“两高一剩”及政府融资平台。理财等资产管理业务强调管理人勤勉尽责和投资者风险自担，成立理财子公司就是与银行存贷款业务进行隔离，专司其职，打破资产管理的刚性兑付，断掉“两高一剩”等的非标准化融资，让资金进入直接融资体系。

最后，通过独立公司方式开展资产管理是比较规范的做法。国际大型资产管理公司主要是子公司的形式运营，比如贝莱德集团、先锋集团、美国富达等。国内其他行业的资产管理如保险等也主要是由子公司形式开展的。

如何推动间接融资体系转变成直接融资体系呢？这需要直接融资大本营的资产管理在资本市场上发力。从资管市场组成看来，122万亿资管规模中，表面上银行理财只占30万亿，但信托、基金、券商、保险等资管资金来源、产品销售渠道等，都需要银行的支持。因此，资管直接融资转型的重头在于银行理财，银行理财运作形式的变化就是资管行业的一个大变革。理财子公司带来的不只是新的理财产品和服务品类，而是给资管行业带来了一个专业的管理人。

当前国内资本市场，尤其是股票市场散户居多，市场波动大，监管部门一直在培育机构价值投资者，但效果并不是很好。现有的机构投资者，例如基金公司难以承担机构价值投资者的重任，主要原因在于他们离客户太远，没有足够多的客户，因此很难直接引导大量客户。相比较而言，理财子公司更贴近客户，客户量级是基金等无法想象的，理财子公司更有可能通过专业管理人的角色，把居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，担当起资本市场价值投资者的重任。

还有一点就是衍生品市场，国内衍生品市场的发展一直缓慢，从商业银行行长的角度，其对冲风险的动力比较弱，但理财公司就不同了，创造价值、平滑收益是管理人的职责，他可以跟客户讲清楚，用一个较小的成本去对冲不确定的风险，这既是金融市场的，也是资本市场的，对衍生品市场、资本市场的意义非常重大。因此，我们第一批申请并拿到了普通类衍生产品交易业务资格和外汇业务资格，第一个引进了欧洲的衍生品交易系统，并且，我们还对这个系统做了深入的学习和研究，以便掌握国际先进的衍生品定价交易技术同外资同台竞技。

资管部在银行的架构下在信用风险管理、固定收益投资等方面优势明显，但在权益投资等领域比较薄弱。2014年银监会要求成立独立的资产管理事业部的目的就是要实现理财业务单独的管理，实现风险的相对隔离。2016年的时候监管部门又讨论过这个问题，但一直在等资管新规统一的安排，在资管新规框架下，要求成立理财子公司就是要树立代客理财的文化，让理财资金进入直接融资体系。

因此，理财子公司不仅承载引导资金进入资本市场重任，也承载助力中国经济转型发展的使命，通过理财子公司带动资产管理行业推动我国间接融资向直接融资转型，助力经济高质量发展。这对于我们来说一个伟大的事业，肯定不会一帆风顺，需要我们牢记使命，砥砺前行。

邮储银行理财业务不忘初心，始终坚持两个服务

中国经济导报：从资管行业看，信托、保险、基金等都在做资产管理，银行体系中，六大行、招行、光大、兴业银行都成立了理财子公司。那么，中邮理财的特点是什么？

步艳红：在成立理财子公司之前，邮储银行理财业务始于2007年，当时我去申请的牌照，后来我去了金融市场，2016年之后我重新回到了理财。在十余年的发展过程中，我们一直服务于邮储银行的战略定位，始终把服务广大百姓、服务实体经济作为业务发展的根本。

邮储银行有一个非常大的特点，就是客户数量庞大，网点众多，目前有近4万个网点，个人客户近6亿户。根据我行的战略定位和客户的特点，我们坚持服务百姓大众，通过稳健发展策略、低风险低波动的产品，为广大城乡居民增加财产性收入发挥了重要作用。

在资产投向上，我们坚持服务实体经济，跟着国家战略、国计民生项目走，通过多种方式用我们的力量为企业提供全生命周期投融资服务。在服务国家重大战略和民生工程上，我们积极支持粤港澳大湾区、雄安新区建设。在服务战略性新兴产业上，我们投资的企业包括中车、中国航天科技、中广核、华大基因等。在服务民营企业方面，我们大力支持三一集团等企业，激发民营企业活力，降低企业融资成本。近3年，邮储银行理财资金支持民营企业累计投放超过1000亿元。其中，有一个民营企业，2017年的时候非常困难，但他做的是利国利民的大事，我通过我的能力去支持他、帮助他，后来这笔投资回报也很不错。通过这些投资，我们为经济社会建设贡献了力量，支持了企业的发展，也给广大客户创造了收益。

资管新规和理财子公司管理办法发布后，我们坚持转型发展，对存量业务按照要求转型，并提前谋划了未来业务方向。

在产品体系上，我们要打造普惠、养老、抗通胀品牌，目前构建了财富管理和资产管理两大体系，其中资产管理体系涵盖主动管理产品和被动管理产品，可提供多类型的产品服务；投资主题涵盖绿色金融、区域战略、科技创新、国企混改、先进制造等。具体产品包括：一是指数策略产品，主要是根据我们研发的境内大类资产轮动指数、境外大类资产配置指数和军工行业指数设计的；二是固收+策略产品，包括高股息率股票、航天军工行业、科创打新、QDII、黄金ETF等；三是一元起投的“养老抗通胀系列”产品，为客户提供专属养老服务和普惠性财务顾问，这类产品稳健低波动，未来希望相关部门把它们纳入养老保险支柱投资产品体系。

打造专业品牌，做真正的价值投资者

中国经济导报:今年是资管新规原定过渡期的最后一年，也是理财子公司发展的元年，当前外资也在积极申请筹建专业理财公司，资管行业竞争合作进入到一个新的阶段，作为大行理财业务的负责人，您将如何带领这支队伍在激烈的竞争中胜出？

步艳红：从整个行业讲，当前整个行业的能力相对于监管对理财业务牌照赋予的能量之间有很大的差距。从我们自身角度讲，经历了坚持不懈、勇于开拓的奋斗历程，我们站在一个新的起点。未来，通过市场化的人才队伍、领先的投资管理系统、扎实的研究能力和资产配置能力，我们要让普惠、养老、抗通胀品牌深入广大人民群众的心中；同时，在中国金融市场、资本市场树立专业的管理人形象，为经济社会发展做出更大的贡献。之前我对几乎所有能做的业务类型都进行了尝试，包括二级市场指数、并购基金、Pre-IPO等，我们要覆盖所有的市场，包括衍生品市场、外汇市场，并且要打通境内外，做全球化资产配置。

要做国外资金的专业管理人。当前，欧元区、日本等经济体普遍实行低利率，投资回报率低，他们也想分享中国经济成长的红利，在我国储蓄率持续下降的情况下，也需要全球的资金，特别是资本市场，我们为什么不能做他们的专业机构管理人？尤其是在固收领域。

通过管理养老金做长期的价值投资者。国外资管机构发展比较好的一个重要原因就是管理养老金。国外的个人养老金账户是封闭的，只能到退休后才能提取，账户金额每年都稳定增长，这是长期资金，最适宜价值投资。我国已成为世界上老年人口最多的国家，除了养老第一、第二支柱外，相关部门也正在主导我国第三支柱的建立。未来，如果我国养老金投资管理能交给理财子公司，既有利资本市场健康发展，也有利广大居民的养老金保值增值。我们也将利用这些长期资金去做养老产业相关的软硬件投资，不仅让养老金增值，还给老人们带来叠加的养老增殖服务。

从服务个人客户角度上，我始终秉承一个朴素的服务理念，就是要让更广泛的人群享受我们的服务，分享中国经济成长的红利。我们要在原来客群的基础上，扩充服务中高端客户群体。一方面下沉客户，扩充普惠客户群体，另一方面做中高端客户的财富管理，让他们分享中国经济高质量发展的成果。