惠誉评级展望明显低估了中国经济增长

国家统计局发布的数据显示，今年前两个月，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，发展质量不断改善，经济运行延续回升向好态势，起步平稳。图为在山东港口日照港，货轮停泊在集装箱码头装卸作业。新华社

中国发展改革报社记者 | 袁琳

4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。对此，财政部有关负责人回应，很遗憾看到惠誉调降中国主权信用评级展望。前期已经与惠誉评级团队进行了大量深入沟通，报告也部分反映了中方的看法。但从结果看，惠誉主权信用评级方法论的指标体系，未能有效前瞻性反映财政政策“适度加力、提质增效”对推动经济增长、进而稳定宏观杠杆率的正面作用。

中国2024年赤字率整体看是适度、合理的

该负责人表示，中国政府一直坚持统筹兼顾支持经济发展、防范财政风险和实现财政可持续等多重目标，根据形势变化，统筹需要与可能，科学合理安排赤字规模，保持赤字率在合理水平。

2024年我国赤字率按3%安排，整体看是适度、合理的，有利于经济稳增长，也能较好控制政府负债率，为应对将来可能出现的风险挑战预留政策空间。该负责人称，回顾2023年，中国GDP增长5.2%，对世界经济贡献率超过30%，令人振奋。今年设定5%左右的预期目标，符合现实条件和发展需要，传递出高质量发展的决心和信心。

“中国经济长期向好的趋势没有改变，中国政府维护良好主权信用的能力和决心也没有改变。”该负责人表示。

据了解，财政部2024年安排全国财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元，预计赤字率3%，与上年年初预算持平。

“适当的财政赤字有利于发挥政府举债融资积极作用，保持对经济社会高质量发展的必要支撑。”该负责人表示，这样安排有利于保持必要支出强度，发挥财政逆周期调节作用，稳定和提振市场信心，也有利于统筹发展和安全，防范政府债务风险，为以后应对复杂困难局面留出空间。

中国政府债务风险总体可控

有专家分析，对政府债务问题的担心是惠誉此次调降我国信用评级展望的主要考虑。事实上，无论是从衡量政府债务水平的指标，还是从政府债券的市场需求看，中国政府债务风险都总体可控。

据中国社会科学院国家资产负债表研究中心测算，2023年中国政府杠杆率为55.9%。其中，中央政府杠杆率为23.6%，地方政府杠杆率为32.3%。

中国宏观经济研究院经济研究所副研究员陆江源在接受记者采访时表示，近年来中国政府债务中的中央政府杠杆率并不高，有空间通过中央政府加杠杆来帮助地方政府控杠杆。

他同时指出，境内外投资者均热衷购买中国政府债券，将其视作安全资产。据中国央行数据，截至2023年底，境外机构和个人持有人民币债券规模为3.72万亿元，比2019年底大幅增加1.46万亿元。

在防范化解地方政府债务风险方面，近年来，财政部也在地方政府债务限额空间内安排一定规模的再融资政府债券，支持地方特别是高风险地区化解融资平台隐性债务和清理政府拖欠企业账款等，缓释到期债务集中偿还压力，降低利息支出负担。

同时，按照“省负总责，市县尽全力化债”的原则，各地统筹各类资源，制订化债方案，逐项明确具体措施，地方债务风险得到整体缓解。

据介绍，经过各方面努力，地方政府法定债务本息兑付有效保障，隐性债务规模逐步下降；政府拖欠企业账款清偿工作取得积极进展，地方融资平台数量有所减少。

“总的来看，目前我国地方政府债务化解工作有序推进，风险总体可控。”财政部有关负责人表示，下一步，财政部将会同有关方面不断加强地方政府法定债务管理，进一步推动一揽子化债方案落地见效。

“四大效应”支撑我国经济延续回升向好态势

据了解，在本次下调中国主权信用评级展望时，惠誉预测2024年中国GDP增长4.5%，明显低于其他国际机构预测，摩根大通、高盛、瑞银、花旗对2024年中国GDP增速预测值分别为4.8%、4.9%、5%和5%，国内知名机构中国社会科学院、国家信息中心、中国银行、银河证券等预测值均为5%左右。

“一国经济增长是进行主权信用评级的重要考量。惠誉对中国2024年经济增速预测较其他机构结果偏低，难免会令人质疑其主权信用评级结果的可靠性。”国家信息中心预测部财金研究室副主任、高级经济师李若愚认为，惠誉明显低估了中国经济增长实际情况。

尽管评级展望有所调整，惠誉仍对中国维持“A+”的较高评级，体现了外资评级机构对我国的经济增长前景、全球商品贸易中心地位、稳健的外部金融状况等方面的认可。陆江源分析，主要支撑因素包括庞大且多样化的经济体系、相对其他国家依然拥有稳健的经济增长预期、在全球商品贸易中的核心地位、稳健的外部金融状况以及人民币作为储备货币的地位等。

“这些都是我国经济运行的亮点，表明惠誉这样一家外资评级机构对我国经济基本面的充分肯定，并积极看好增长趋势。”陆江源说。

如惠誉指出，尽管全球供应链多元化进程正在加速，但由于拥有先进制造业生态系统、高质量基础设施，中国在全球供应链中的核心地位得以延续。

事实上，中国经济的实际增长往往超过了国际机构的预测，成为拉动世界经济稳定增长的重要引擎。2023年中国5.2%的经济增速不仅高于全球3%左右的增速，而且在世界主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率达到30%左右。

根据联合国、世行、国际货币基金组织、经合组织等权威国际机构预测，2024年中国经济增长表现将继续位居主要经济体前列。

李若愚表示，2024年，世界经济增长动能不足，地区热点问题频发，但我国经济发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。国内宏观政策加力增效、新动能加速培育、改革开放红利加快释放、产出缺口加快回补，“四大效应”支撑我国经济延续回升向好态势。

中国经济稳健的增长前景则成为各方共识。惠誉预计2028年前中国GDP增速高于同评级国家，高盛、摩根士丹利等国际投行近期也纷纷上调今年中国增长预期。