水利类地方政府项目收益专项债发展建议

水利工程项目作为惠及社会民生的基础设施建设，是促进我国地方经济发展的重要力量。2022年，在稳增长需求上升的背景下，水利类专项债规模进一步扩大。党的二十大提出“构建现代化基础设施体系”，水利作为“两新一重”的重要内容，未来建设投资仍会保持较大体量，水利部要求全力扩大2023年地方政府专项债使用规模，做好项目储备，后续水利类专项债有望继续扩容。为使专项债更好地匹配地方水利基础设施建设，本报告提出以下三点建议。

（一）加强专项债募投项目筛选，重视收益与还本付息的匹配

各地需严格审查符合条件的专项债项目，提高筛选标准，确保专项债募投项目能够拉动有效投资，避免资金流入风险高、撬动效应小的项目，且在土地出让收入持续下滑的背景下，需谨慎投向以土地出让收入为主要还款来源的项目；并完善省级部门与市县部门的联动机制，指导推进项目前期工作，做好项目储备。同时，应加大对收益与融资自求平衡方案、财务评估咨询报告等信息披露文件的审核力度，重视项目预期收益、现金流入时点、项目期限等与还本付息的匹配度，避免增加债务风险，降低专项债项目潜在风险向金融领域传导的可能性。

（二）充分发挥专项债资本金作用，进一步撬动市场化融资

水利类项目整体质量较高、收益相对稳定、本息覆盖倍数较高，能够拉动有效投资，但目前用作项目资本金的水利类专项债比例仍较低，仅10%左右。因此，应充分利用专项债资金用作项目资本金的杠杆撬动优势，进一步加快水利领域可行性项目的储备及申报进度，引导银行贷款、Reits等市场化资金投入重大或具有地区重要性的水利项目，在减轻财政资本金到位压力的同时，进一步发挥专项债资金“四两拨千斤”的重要作用，并加大对有效投资及区域经济的拉动作用。

（三）规范项目收入成本测算，提高模型的合理性与准确性

水利项目具有初始投资规模大、投资回收期长等特点，且项目施工难度大、易受自然因素影响，在第三方评估机构资质差异化明显的情况下，各地水利项目收益测算模型或存在差异，部分模型合理性、准确性较低，项目收益测算或存在偏差，从而带来一定的偿债风险。因此，相关部门应结合水利项目特点，规范模型设计及测算方法，明确压力测试要求，可结合当地经济、环境、地质条件等开展压力测试，提高收入成本测算的规范性及准确性。

［摘自《中国地方政府债券发展报告（2023）》］