A股分拆上市热潮再起 全面注册制下分拆上市料将继续升温

今年以来，A股市场分拆上市热潮再起，年内已有十多家公司发布分拆上市相关公告。值得注意的是，国企成为当前A股分拆上市的“主力军”。

业内专家表示，A股分拆上市热潮主要得益于分拆上市机制的不断完善、配套政策的持续出台。全面注册制下，未来A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量上市公司。尤其是在国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下，未来会有更多国企加入分拆上市队伍。

制度红利成驱动因素

今年以来，A股市场掀起一股新的分拆上市潮，接连有上市公司拟分拆子公司上市。

3月28日，南方航空公告称，拟将子公司南航物流分拆至上交所主板上市。同日，信立泰披露，拟将其控股子公司信泰医疗分拆至科创板上市。另外，中国联通、亨通光电、潍柴动力、中国交建、兴发集团、和邦生物、郑煤机、海信视像、中联重科、纳思达、沃尔核材等公司年内也纷纷发布了分拆上市相关公告。

《经济参考报》记者统计发现，年初至今，已有十多家公司发布了拟分拆子公司上市的相关公告。其中，不少公司筹划了多家子公司分拆上市计划。例如，继去年12月推动子公司川宁生物登陆创业板后，科伦药业1月13日称，拟将其控股子公司科伦博泰分拆至香港联交所上市。沃尔核材1月5日称，拟分拆控股子公司乐庭电线至深交所创业板上市，该公司同时还在计划分拆子公司上海科特至北交所上市。

此外，还有境外上市公司拟分拆子公司于A股上市。例如，3月22日，华润电力在港交所公告，董事会正在筹划分拆华润新能源于境内证券交易所首次公开发行A股并上市。

机构表示，分拆上市热潮的兴起得益于资本市场改革的不断深化。万联证券分析师于天旭表示，随着我国资本市场改革不断深化且步伐加快，上市公司在境内分拆子公司上市获得政策支持。2019年12月证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（简称“分拆上市新规”），支持符合条件的企业在境内分拆上市。2022年1月，证监会发布《上市公司分拆规则（试行）》，整合了境内外分拆上市规则，统一和完善境内外监管要求。“当前境内分拆上市机制不断完善，配套政策持续出台，助力企业实践多元化资本运作。”他说道。

“A股分拆上市不断升温是制度优化的红利，是主营专注的回归，是企业价值的凸现。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，《上市公司分拆规则（试行）》进一步明确分拆条件和监管要求等，让A股分拆规则清晰明确，让众多公司的分拆战略能够得以践行。分拆上市也可以让有关企业业务更为集中，进而提升营运效率，并能够获得更多的投资者，提升公司自身价值。

根据同花顺数据，自分拆上市新规实施以来，A股市场已有80多家公司发布分拆上市相关公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，创业板和科创板成为分拆上市主要目的地。

国企成为分拆上市主力

值得注意的是，年内已发布分拆上市相关公告的十多家A股公司中，南方航空、中国联通、中国交建、中联重科、郑煤机、潍柴动力、中国交建、中国能建、兴发集团等多家公司均为国企，占比超过半数。此外，筹划分拆华润新能源到A股上市的华润电力同样是国企。

而据万联证券统计，分拆上市新规实行以来，发布分拆上市公告的上市公司中，国企（地方国有企业+央企）占比达49.43%。在前述分拆上市成功的21家A股公司中，有13家为国有企业（含3家央企、10家地方国企），国企依然是绝对主力。

专家表示，国企成为分拆上市的主力军并不意外。田利辉认为，不少国企一度热衷于多元化经营。分拆上市是对这一问题的市场化纠正，能够推动我国国企的高质量发展。

“分拆上市既有利于培育战略性新兴产业，在重点领域重塑央国企上市公司的价值，也有较大力度的政策支持。”招商证券分析师林喜鹏分析，多家央国企上市公司拟分拆子公司上市，是深化国有控股上市公司改革、落实国企改革三年行动方案部署的具体举措。随着我国资本市场改革不断深化且步伐加快以及提高央企控股上市公司质量工作的逐步开展，2022年以来央国企分拆上市的政策支持力度明显加大。分拆上市有助于改善公司的治理结构,实现“一业一企、一企一业”的专业化整合,通过市值管理实现国有资产保值增值，充分利用资本市场的融资功能，能够实现国企价值创造与价值实现的兼顾，助推央国企价值重塑。

于天旭也表示，中国特色估值体系背景下，分拆上市助力国企估值重塑。实现国有资产保值增值在当前中国特色估值体系下重要性进一步抬升，受到央企、地方国企青睐。

未来有望继续升温

机构和业内专家均表示，全面注册制下，未来A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量上市公司。尤其是在国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下未来会有更多国企加入分拆上市队伍。

田利辉表示，对于上市公司来说，分拆上市是公司发展的契机。分拆上市能够推进分拆公司的股权激励和持股计划，助力公司业绩提升；能够获得更多股权融资，降低资金成本，实现资本结构和股权结构的优化；能够整合公司业务，实现主业聚焦，更好推动科技创新和产业升级等。同时，分拆上市也能推动资本市场的长足健康发展。高质量的资本市场需要更多的业务清晰和治理明晰的上市公司，需要更多获得机遇实现成长的上市公司。

“全面注册制带来达标企业的上市便利。未来A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量的上市公司，特别是新经济和战略新兴行业企业。”田利辉说道。

林喜鹏则分析，随着央国企控股上市公司质量提高工作的推进，为了实现布局优化和功能发挥、提升上市公司经营质量、增强核心竞争力，央国企控股上市平台将有更强烈的意愿对旗下业务进行整合、分拆与剥离，未来或有更多央国企启动分拆上市进程，尤其是专精特新类国企存在更大可能。 （记者 李静）