5000多亿元专项债地方结存限额对基建和经济偏正向拉动

本报记者 | 邵鹏璐

在2022年3.45万亿元用于项目建设的专项债券额度发行完毕基础上，7月28日召开的中共中央政治局会议强调“支持地方政府用足用好专项债务限额”。8月16日，经济大省政府主要负责人座谈会指出，“当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间”；8月18日，国务院常务会议再度强调“依法盘活地方专项债限额空间”；8月24日，国务院常务会议明确提出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额”。根据财政部披露，2022年全国地方政府专项债务限额21.82万亿元，据中诚信国际统计，截至7月末专项债务余额为20.32万亿元，专项债务限额空间约为1.5万亿元，从地区分布看，东部地区专项债务限额空间整体较多，其中，北京、上海远超其他省份，要勇挑大梁的6个经济大省限额空间相对较多但整体占比不足四成，与其经济总量及对中央财政净上缴贡献水平较不匹配。

方正固收分析师张伟表示，专项债限额和余额之差为1.5万亿元，国务院常务会议明确提出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额”。从区域来看，限额和余额空间主要分布在经济强的区域。张伟认为这并不算低于预期，因为市场对专项债限额和余额发行规模分歧很大，没有形成主流的一致预期。从实际效果来看，新增专项债券落地对基建和经济是偏正向的拉动。

长江证券宏观团队认为，因限额空间的积累来之不易，使用亦将慎之又慎。具体来看，据测算，1.5万亿元限额空间的产生中，70%来自于核减地方政府债务余额，这也是后续各省市用于化解地方政府隐性债务的主要工具，因此，各省市对此或将谨慎使用。

中诚信国际研究院闫彦明认为，此次使用的5000多亿元限额约占全部限额空间的1/3，结合近期国家发展改革委组织的2022年第三批专项债项目申报来看，各地第三批专项债项目将使用此次分配的5000多亿元限额，并在9月、10月地方债发行规模相对较小的窗口期陆续发行，完成2022年新增专项债券发行收尾工作，实现“10月底前发行完毕”的目标，伴随5000多亿元额度发行完毕，预计年末地方政府债务余额将接近21万亿元。同时，考虑到“经济大省要勇挑大梁”和“符合条件项目越多的地方得到的资金要越多”，经济大省或将充分使用其留存限额空间，加大新增专项债券发行力度，带动有效投资；并且存在全国范围内收回项目储备不足、限额使用不充分省份的部分限额，再分配至优质项目储备较多但债务限额空间紧平衡省份的可能性。