中国股权投资市场：回暖和关注创新成为主基调

近年来，重庆市璧山区加快转变经济发展方式，不断优化产业发展结构，采取“总部基地+研究院+产业集群”和“研究院+产业园+基金”的模式，构建成果转化应用场景，积极推动科技创新与制造业实体深度融合，推进高新技术产业发展建设。新华社

股权投资经常被称为“耐心的资本”，从募资到退出，需要经历较长的周期，在促进社会资本形成、提高直接融资比重、推动科技创新、服务实体经济发展等多方面发挥着重要作用。2021年，随着股票发行注册制改革的持续推进和北京证券交易所开市等一系列提高直接融资比重措施的实施，“回暖”成了创业投资（VC）、私募股权投资（PE）市场的主基调。

毕马威中国日前发布的《2021年中国股权投资动态》报告（以下简称“报告”）指出，在新冠肺炎疫情逐渐得到控制和宏观经济持续恢复的背景下，2021年VC/PE市场新成立基金增长显著，投资数量和投资金额实现双增长，大额融资案例在多个行业涌现。该报告是毕马威中国《股权投资动态》系列报告的首刊，从募集、投资和退出三个角度对2021年中国股权投资市场的发展现状和特点进行了分析总结，并展望了2022年的市场趋势。

母基金增长迅速

2020年下半年，随着疫情防控常态化，市场流动性提升，资本的信心得到修复，募资市场开始回暖。2021年，VC/PE市场新成立基金共9748支，同比增长27.8%。基金总认缴规模为8025亿美元，同比增长34.5%。

募资市场结构进一步呈现向头部聚集的趋势。1亿美元以下的新成立基金数量占比近90%，但资金总额占比只有16%,同比下降6%；而50亿美元以上的基金数量占比仅0.15%，但金额占比达20%左右，同比上升11%。

从基金类型来看，母基金增长尤为迅速。2021年，新成立母基金总规模达到1017亿美元，是2020年规模的两倍以上，创近5年新高。毕马威中国金融业主管合伙人张楚东表示：“母基金规模的快速增长得益于国家对战略性高精尖产业和‘专精特新’企业的支持，各级政府通过设立政府引导基金和大型产业母基金，引导社会资本更好地支持重点行业和企业，推动中国创新引领发展。”

医疗健康和信息化最受青睐

2021年，VC/PE市场投资整体企稳，总投资规模为1992亿美元，较2020年同比增长10.2%，虽然较2018年3184亿美元的总投资额仍有一定差距，但显示出投资者的信心已逐渐恢复。2021年单笔投资规模（中位数）为900万美元，同比上升47%，资金进一步向成熟期的项目积聚，显示出投资机构风格趋于谨慎。

从地区分布来看，上海在投资规模和数量上均领先全国。2021年，上海投资规模和数量分别为397亿美元和1534笔；北京投资规模和数量分别为333亿美元和1503笔，位居第二。广东、江苏、浙江分列第三至第五位。前5个地区投资总额的全国占比达87%，地域集中度较高。

从行业来看，2021年投资规模位列前五的分别是医疗健康、IT及信息化、互联网、制造业、金融，分别占比19%、16%、12%、10%和7%。毕马威中国通信、媒体及科技行业主管合伙人陈俭德表示：“从近两年行业变化的趋势来看，国内创投领域正在经历由商业模式创新向科技创新的重心转变，加大对高科技投资符合中国经济发展的大趋势和政策方向。与此同时，科技创新的投资壁垒也更高，周期可能更长，这也要求投资机构对技术及行业趋势有更前瞻和更专业的洞见。”

从投资增速来看，VR/AR行业同比增长544%，位列第一。同时，生活服务、区块链、建筑建材、人工智能、电信及增值服务、体育、公用事业、互联网和化学工业等行业也都实现了较快增长。在去年房地产调控收紧和教培行业“双减”政策的影响下，这两个行业的投资趋冷，同比下降93%和76%。

专精特新“小巨人”企业在投资市场上受到资本的青睐。2021年共有284家专精特新“小巨人”企业获得不同轮次的投资。从行业分布来看，半导体芯片（49家）、高端制造（29家）、医疗器械（15家）等细分行业最受投资者青睐。总投资规模超1亿美元的“小巨人”企业共11家。

IPO已成为最主要的退出方式

IPO已成为PE/VC机构实现退出的主要方式。通过IPO实现退出的交易数量由2020年的2540例增至2021年的2756例，增长9%。与此同时，2021年机构通过并购实现退出的数量较2020年大幅降低，降幅达44%。

2021年，中国企业在A股、港股及海外市场IPO数量达656例，其中414家上市公司有VC/PE机构背景，IPO VC/PE机构渗透率达63%。文化传媒、金融、企业服务、生活服务、医疗健康成为VC/PE IPO退出回报率最高的赛道，回报率在5倍到30倍之间。

受新冠肺炎疫情持续传播、国际环境不确定性加大、发达国家货币政策收紧等因素影响，2022年宏观经济的持续复苏面临更大压力，这对股权投资市场也将带来较大挑战。与此同时，有几大趋势值得关注：一是股权投资将更加注重技术创新，回归价值逻辑，“专精特新”型项目受到更多关注。二是政府引导基金和产业基金加速发展，成为股权投资市场的重要参与者。三是投资机构向聚焦垂直专业化和扩大管理规模构建生态两个方向发展。四是股权投资份额二级交易市场发展加快，退出渠道进一步畅通。（摘编自毕马威中国发布的《2021年中国股权投资动态》）